Thị trường kim loại toàn cầu đang trải qua sự chuyển đổi có lẽ quan trọng nhất kể từ chu kỳ siêu tăng trưởng do Trung Quốc dẫn đầu vào những năm 2000. Không giống như thời kỳ đó, giai đoạn tiếp theo sẽ không được thúc đẩy bởi một động lực tăng trưởng duy nhất hay một câu chuyện vĩ mô đơn giản. Thay vào đó, điều đang nổi lên là một thị trường phân mảnh hơn, chịu ảnh hưởng bởi chính sách và mang nặng tính địa chính trị.
Các yếu tố thúc đẩy nhu cầu đa dạng hơn
Trung Quốc vẫn là một quốc gia tiêu thụ quan trọng, nhưng không còn thống trị nhu cầu kim loại toàn cầu như trước đây. Ngày nay, nhu cầu tập trung nhiều hơn vào từng lĩnh vực cụ thể và chịu ảnh hưởng bởi điện khí hóa, năng lượng sạch, chi tiêu quốc phòng và cơ sở hạ tầng dữ liệu, thay vì sự mở rộng công nghiệp trên diện rộng. Tuy nhiên, sự chuyển dịch này diễn ra không đồng đều, chịu tác động của chính sách và rất nhạy cảm với các lựa chọn công nghệ và quy định.
Sự thay đổi này đang định hình lại nhu cầu trên toàn bộ ngành công nghiệp kim loại. Các kim loại liên quan mật thiết đến điện khí hóa ngày càng chịu ảnh hưởng bởi các chính sách khuyến khích và việc áp dụng công nghệ hơn là các chu kỳ công nghiệp truyền thống.
Các kim loại đang dẫn đầu đợt tăng giá hiện nay là những kim loại đóng vai trò quan trọng đối với quá trình điện khí hóa toàn cầu.
Giá bạc đã vượt mốc 80 USD/ounce lần đầu tiên trong lịch sử khi năm 2025 sắp kết thúc, sau đợt tăng hơn 25% chỉ riêng trong tháng 12. Đồng cũng đạt một loạt mức cao kỷ lục trong đợt tăng giá cuối năm, tăng 42% trong năm 2025, trở thành kim loại có hiệu suất tốt nhất trong sáu kim loại công nghiệp trên sàn LME.
Đồng vẫn đóng vai trò trung tâm trong việc mở rộng lưới điện, năng lượng tái tạo và cơ sở hạ tầng xe điện, trong khi vai trò của bạc trong các tấm pin mặt trời và thiết bị điện tử tiên tiến đã nâng cao tầm quan trọng chiến lược của nó. Cả hai kim loại này đều được đưa vào Danh sách Khoáng sản Quan trọng của Cơ quan Khảo sát Địa chất Hoa Kỳ.
Các nguồn cầu mới cũng đang nổi lên, với các trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo trở thành những người tiêu dùng chính của các kim loại như đồng và nhôm.
Chi tiêu quốc phòng gia tăng ở nhiều khu vực đang thúc đẩy nhu cầu về nhôm, titan, đồng và các hợp kim đặc biệt.
Ngược lại, các kim loại "truyền thống" hơn, vẫn gắn liền mật thiết với ngành xây dựng, cơ sở hạ tầng và chu kỳ sản xuất toàn cầu, như quặng sắt hoặc kẽm, vẫn nhạy cảm hơn với các điều kiện kinh tế theo chu kỳ.
Nguồn cung ít co giãn hơn
Nhiều năm thiếu đầu tư, chất lượng quặng giảm và thời gian cấp phép kéo dài hơn đồng nghĩa với việc giá cao hơn không còn mang lại phản ứng nhanh chóng về nguồn cung. Các ràng buộc về môi trường và xã hội đang làm trầm trọng thêm sự cứng nhắc này, đặc biệt là ở các nền kinh tế phát triển.
Chủ nghĩa dân tộc tài nguyên đã trở thành một đặc điểm nổi bật của thị trường kim loại. Lệnh cấm xuất khẩu quặng niken của Indonesia và việc Trung Quốc siết chặt kiểm soát xuất khẩu đất hiếm đều là một phần của xu hướng rộng hơn. Các chính phủ đang tích cực định hình lại chuỗi cung ứng để nắm bắt nhiều giá trị hơn và đảm bảo nguồn cung các nguyên liệu chiến lược, khiến nguồn cung trở nên chậm hơn và rủi ro hơn. Ngay cả khi giá tăng, lượng hàng mới cũng đến chậm và thường từ các khu vực pháp lý đối mặt với rủi ro địa chính trị hoặc ESG cao hơn.
Kết quả là một thị trường nơi tình trạng khan hiếm kéo dài hơn, giá cả dễ biến động hơn và mức độ biến động cao hơn về mặt cấu trúc.
Địa chính trị chiếm vị trí trung tâm
Khoáng sản thiết yếu ngày càng được xem là tài sản chiến lược. Các biện pháp như kiểm soát xuất khẩu và dự trữ đã trở thành trọng tâm của chính sách công nghiệp.
Những năm gần đây đã chứng kiến nhiều trường hợp can thiệp chính sách ảnh hưởng đến dòng chảy kim loại, đặc biệt là các nguyên liệu thô quan trọng, bao gồm các hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc đối với đất hiếm, gali, germani và antimon, cũng như các biện pháp kiểm soát thương mại và công nghệ rộng hơn.
Trong bối cảnh này, các chính phủ đang đẩy nhanh nỗ lực xây dựng kho dự trữ các khoáng sản thiết yếu. Tại Mỹ, Lầu Năm Góc đang tìm cách mua tới 1 tỷ đô la Mỹ các khoáng sản thiết yếu như một phần của chiến dịch tích trữ toàn cầu, bao gồm coban, antimon, tantali và scandium, để đối phó với rủi ro chuỗi cung ứng, đặc biệt là sự phụ thuộc quá mức vào các nhà cung cấp duy nhất như Trung Quốc.
Tương tự, Liên minh châu Âu đang tích cực triển khai dự trữ các nguyên liệu thô thiết yếu thông qua Kế hoạch hành động RESourceEU mới, với các sáng kiến mua sắm và dự trữ chung bắt đầu từ năm 2026. Sáng kiến này dựa trên Đạo luật về Nguyên liệu thô thiết yếu (CRMA), nhằm mục đích đảm bảo các nguyên liệu quan trọng cho công nghệ xanh và quốc phòng.
Khác với nhu cầu thương mại, việc tích trữ hàng hóa không nhạy cảm với giá cả và diễn ra theo các chu kỳ thu mua riêng biệt, tạo thêm một lớp biến động mới.
Khi ngày càng nhiều chính phủ đẩy mạnh nỗ lực tăng cường kho dự trữ quốc gia, điều này có khả năng trở thành một đặc điểm thường trực trong động thái của thị trường kim loại.
Các thị trường từng chủ yếu phản ứng với dữ liệu kinh tế nay ngày càng chịu ảnh hưởng bởi ngoại giao, lệnh trừng phạt và chính sách công nghiệp - một sự chuyển đổi cấu trúc đang định hình lại động lực giá cả và dòng chảy toàn cầu.
Cẩm nang Kim loại Mới
Tóm lại, những yếu tố này cho thấy chu kỳ kim loại tiếp theo sẽ khác biệt hoàn toàn so với các chu kỳ trong quá khứ.
Giai đoạn mới của thị trường kim loại sẽ được định hình bởi các nguồn cầu đa dạng do điện khí hóa, quốc phòng và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số thúc đẩy, phản ứng nguồn cung chậm hơn trong bối cảnh nguồn cung bị hạn chế và chính trị hóa hơn, sự biến động gia tăng từ địa chính trị và quá trình khử carbon, cùng với vai trò ngày càng tăng của việc tích trữ và chi tiêu quốc phòng.
Hiểu rõ những yếu tố này sẽ là chìa khóa để định hướng thị trường kim loại trong năm 2026 và những năm tiếp theo.